本周是2015年的最后一个交易周。2015年的年度关键词毫无疑问是“杠杆”。今年前八个月，A股经历了加杠杆带来的疯牛，以及去杠杆带来的暴跌；稍微平息两个月左右后，部分民营保险公司及其母公司采取加杠杆的方式不断举牌“现金牛”类上市公司，引发此类公司的股价快速上行，随后监管部门有所警惕，股价也出现回调。

加杠杆的过程能持续并吹起巨大泡沫，其主要原因是能够产生正反馈。例如今年上半年的疯牛市，其正反馈的主体主要有...

大宗商品价格经过超过三年的熊市后，大多数商品的价格已仅是历史高点的一个零头；而今年来，国内的劳动力成本上涨的速度也开始放缓；利率在宏观经济政策的干预下也开始了大幅下降。这些因素叠加起来意味着，开启新一轮基础设施建设的时机已经到来。而在可预见的未来，我国的劳动人口的老龄化将日趋严重，特别是工地上的工人的年纪正在快速增长，这也是必须迫不及待地补全我国基础设施建设缺损的重要因素。

很多人一听到“基础设...

市场评论

周末阅读到一位有多年证券市场从业经历的人士写的一篇分析文章《什么是A股最好的投资策略？》，其中有一张图非常有意义：

有图中可见，壳资源股的价值从2008年起至今大幅上升，甚至接近10倍。文中不免感叹：“2008年以前，是价值投资者的黄金年代；2008年以后，是壳公司的黄金年代。”

的确如此。一方面，在解决股权分置问题后，限售股逐步解禁，可以在二级市场变现账面价值，经营不善的公司的大股东有相当大动...

上周五晚间，央行宣布“双降”。从此前一个月各大券商的研报看，分析师普遍对此有预期。降准主要对冲外汇占款的下降，而降息则是对偏弱经济形势的追认。本次降息后，存款利率上限已经放开，意味着利率市场化进程基本完成。从各银行新公布的存款利率看，利率差异已经变得明显。


不过，央行的“双降”可能只会影响市场的短期行为，但目前面临的问题是“资产荒...

我们经常说，投资要先选对大方向。在选准大方向的前提下再精选投资标的，则更易于获得良好的投资收益。为何如此？先来看一张K线图：

股价走势来源：Yahoo! Finance

如果一位投资者在K线图开始的位置附近买入这只股票，在K线图结束的位置附近清仓卖出，持有时间长达八年，而买入与卖出价差几乎为零，这笔投资应该算是非常糟糕吧？

声明：本文仅代表个人观点，并不代表浙商基金管理公司的观点。

2015年的第三季度结束了。对于A股市场，第三季度的前半段仍在挤破今年上半年形成的巨大泡沫，而后半段则在救市政策的托举和部分股票的估值支撑下逐渐走稳。在第三季的的后半段，个股走势明显分化，极少数优秀上市公司的股价已逐渐摆脱此前泥沙俱下时期的影响。

坚守价值投资理念的投资者通常会选择优秀的公司和合理的股价来买入并持有股票，第三季度对于这些投资...

声明：本文仅代表个人观点，并不代表浙商基金管理公司的观点。

上周最受市场瞩目的事件当属国家主席习近平访美。市场普遍预期，中美双方会在应对气候变化和网络安全方面达成协议，并在双方的市场准入上做出一定承诺。这些协议和承诺对中美双方和全球皆具有重大意义。不过，由于市场预期相对充分，这些协议和承诺应已反映在相关公司的股价里。

上周五出现了一则关于重启新股发行的传言，迅速传遍市场，但立即被证券业协会否认。...

声明：本文仅代表个人观点，并不代表浙商基金管理公司的观点。

上市公司中报已经披露完成。总体来看，中报显示的情况并不乐观。剔除金融石油石化后，净利润增速仅有2.8%，大大低于年初时市场的一致预期，特别是年初时市场参与者“经济下行、盈利改善”的幻想彻底破裂。

未来，去年和今年上半年极为火爆的一些题材股可能会遭遇到极其严重的问题。例如收购题材，未来极有可能遇到大幅的商誉计提。现在已经有此前炒作火爆的I...

广泛传播的一个观点认为：

广大公众没有知识和能力去判断股市泡沫，导致股市每隔数年就会产生一轮或大或小的泡沫。

不过，现在有了搜索引擎，有了大数据，我们就能看到群众们究竟是怎么想的。下图是百度指数中关键词“股市泡沫”的搜索热度：

由图可见，2015年3月以前，这个关键词的搜索热度一直处于较...

声明：本文仅代表个人观点，并不代表浙商基金管理公司的观点。

6月15日至今不到一个月时间，但A股的投资者基本经历了心理学上经典的“悲伤五部曲”：否认、愤怒、协商、沮丧、接受。这与此前投资者心理的亢奋状态形成了鲜明对比。经验上看，当股票市场总体估值偏高时，心理状态决定了边际上的买卖力量比，是导致股票价格波动的主要因素。当股市上升时，心理亢奋，惜售心态强烈，不断增长的买量提升了股价；而反过来在跌势中，心...

趁我还没到浙商基金报到，还能发帖，就整理一点资料贴上来。

这是根据$科伦药业(SZ002422)$  2014年年报中申报临床的药物列表整理的一张表，供大家参考，但里面必有大量错误，特别是专利到期时间上，请大家指正！这张表里的专利都指化合物专利。

PS: 要是不指出这是科伦的申临床表，看上去倒挺像恒瑞呢，抗癌、治类风湿性关节炎、糖尿病药都有。

氟比洛芬酯注射液：6+6，申临床，2014.6，阵痛，专利已过期；

普拉克...

我即将到浙商基金管理公司去工作。入职以后，可能就无法自由地对股市发表评论了，所以趁现在还算自由，写一点评论记录一下自己的想法，特别是如何应对当前股市的走势？
 

先看看这张TTM市盈率的分布图：

然后，再算算看，剔除亏损股之后，TTM市盈率的中位数是多少？76.26倍。

所以，客观一点看，目前A股在整体上是处于泡沫状态的。

当然，有人会指出，仍然有一些...

众所周知，我于2014年四季度在38-39元之间买入了恒瑞医药，其原因大概已在微博中零碎说了一些，现在是时候总结一下了。此文部分信息是最近的，并非决策买入时就有的，但可以对买入时推测的做印证。

第一，恒瑞医药是所有A股上市医药企业中研发能力最强的

此处无需列出恒瑞医药的全部在研新药和仿药，券商研报已有详细介绍。实际上，只需看到，仅在2014年，恒瑞就申报了5个一类化药或生物制品：

SHR7390 化药1.1类 201...

据媒体报导，嘉实元和基金出现了近来少有的热销场面，不仅一日售罄，还启动了比例认购机制（http://finance.sina.com.cn/money/fund/20140923/204620392940.shtml）。该基金真的有很大的获利空间吗？

据报导，该基金为封闭式基金，封闭期5年。其一半资产投资于债券等固定收益类资产，另一半资产认购中国石化销售公司增发的股权。那么，根据近年来债券基金的收益情况和当前市场利率的状态，在谨慎加杠杆的情况下，投资于固定收益...

关于股价

1倍左右的市净率，10倍左右的市盈率，40-50%的利润用于分红，目前的股价5.40元是非常便宜的。

从历史上看，除了2008年的净利润仅有297亿元外，2006到2013年的净利润都在500亿元以上，2009年后的净利润就没有低于600亿元了。今年上半年的净利润是314亿元，预计今年全年的利润也不会低于600亿元。也就是说，中国石化的净利润是稳定、可靠的；而从历史分红记录看，中国石化也是非常可靠的，原因应该是该公司...

海普瑞的董秘步海华曾说，天道医药注入上市公司的条件有两个，首先是天道医药的低分子肝素制剂被美国FDA或欧盟CEP批准，其次是与母公司的关联交易金额达到 5%以上。2013年中报披露，海普瑞与天道医药之间的关联交易金额为5304.45万元，占海普瑞销售额的5.6%；而2012年，天道医药向海普瑞购 买肝素钠原料药5573万元，占海普瑞销售额3.2%。“但由于天道目前还未通过FDA或CEP批准，因此目前无法准确判断注入时间”，步海华表示。见：...

新闻：《中央机关采购计算机禁止安装Win8系统》

看到这则新闻，很多人会问：为什么？

我试着回答一下，为什么政府机关禁用Windows 8。其原因有：

一、微软强制要求任何符合Windows Logo计划的计算机都必须满足UEFI Secure Boot子集，并且默认启用，这样，主板制造商为了方便，只会在UEFI BIOS里内置Windows 8的公钥。由此，任何其他操作系统开发商（比如Ubuntu等）都不得不请求微软为Linux启动时的一段预加载程序签名，否则，...

特变电工衡阳变压器有限公司网站发布了新闻稿《衡变公司21台500kV级产品服役四川锦屏二级水电站》，原文如下：

“5月6日，国家“西电东送”工程锦屏二级水电站5号机组顺利通过72小时试运行并投产发电，特变电工衡阳变压器有限公司提供的3台500kV变压器在整个投运过程中始终保持稳定安全的运行状态，再一次兑现了衡变公司在国家重点产品研制过程中“一次研制、安装投运成功”、“台台精品”的承诺。这是继锦屏二级水电站1—4 号机...

2014年4月14日，一篇标题为《国家开发投资公司20年探索与实践分析》，署名为王会生（经查询，王会生系国家开发投资公司董事长、党组书记）的新闻稿被发布到和讯网等网站上，并被多家网站转载。其中有以下内容：

划红线的句子非常重要，但有歧义，可能有两种解释：

一是国投电力（600886）进行了一次定向增发新股，复星集团认购了这些新股，因此，国家开发投资公司持有的股权比例被摊薄了；

二是国家开发投资公司售出了部...