财新传媒
2012年04月23日 13:10

对《证券市场周刊》质疑乐视网造假的报导《乐视网幻象》的看法

敬告:写作本报告时,本人不持有乐视网股票,也不通过任何方式做多或做空该股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

此前的报告:

2012年3月11日《乐视网(300104):现金紧张,疑点重重》

2012年3月15日《乐视网年报简评:现金紧张借贷骤增,授权收入增长能否再快?》

2012年4月20日的《证券市场周刊》刊登了质疑乐视网(300104)财务造假的深度报导《乐视网幻象》。对于乐视网,本人曾经略微分析过一下其财务数据,参见博文《乐视网(300104):现金紧张,疑点重重》,这篇博文贴到财新博客上后,《证券市场周刊》的记者陈予燕曾经为此采访过我。现在的这篇《乐视网幻象》的深度......

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2012年04月19日 13:01

信维通信:对收购莱尔德天线业务的一些疑问

信维通信:对收购莱尔德天线业务的一些疑问

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。简历在此:http://shiyutang.blog.caixin.com/archives/39319,电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!

敬告:写作本报告时,本人持有信维通信股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

信维通信(300136)在2012年3月12日发布并购莱尔德的公告以来,股价先是经历了三个涨停板,随后开始连续回调,随后逐渐企稳。这说明,市场从躁动中逐渐冷静了下来,而且这桩收购案中仍有一些疑问待解。

信维通信和莱尔德(北京)都是生产手机和移动设备天线及天线连接......

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2012年04月14日 21:10

雅戈尔接盘金正大:一次加杠杆的操作

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。简历在此:http://shiyutang.blog.caixin.com/archives/39319,电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!

敬告:写作本报告时,本人持有雅戈尔股票,但不持有金正大及宁波银行股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

根据金正大(代码:002470)2012年4月14日披露《简式权益变动报告书》显示,雅戈尔(代码:600177)的全资子公司雅戈尔投资有限公司以8.2950亿元从德国投资和发展有限公司处收购了该公司7500万股股权,折合每股11.06元。而4月13日收盘时,金正大每股股价为14.68元,......

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2012年04月11日 23:56

请教:如何计算自由现金流?

最近在折腾我那个财报分析软件,其中自然需要计算自由现金流。我想请教一下,自由现金流如何计算好?

我查网上的各种说法,通常认为,自由现金流=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加),于是,根据我的理解,按国内财报中三张表和现金流量表的补充(即间接法计算经营活动现金流)中的相关项目,我的公式是:

自由现金流 = 营业利润 - 所得税费用 + 资产减值准备 + 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金&nb......

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2012年04月05日 00:36

2012年一季度小结及二季度预测(附求职简历)

2012年一季度小结及二季度预测(附求职简历)

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。电子邮箱是shiyutang@gmail.com。简历附在文后,请抽空阅读。在此万分感谢各位!

2012年一季度小结及二季度预测

2012年第一季度结束了。中国股市先经历了一波幅度尚可的反弹,随后反转,大幅下跌,最终,沪深300指数上涨4.65%。同期,本人盈利21.16%,跑赢指数16.51%。下面是历年来本人的业绩和沪深300指数的对比:

年度

沪深300指数涨跌

本人收益

相对于指数

2010年

-12.51%

......

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2012年03月19日 23:22

ST中葡:增发新股或已近

敬告:写作本报告时,本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

此前的报告:

2012年2月28日《ST中葡:终于想起销售了?》

2012年2月21日《ST中葡年报简评:销售无明显起色,现金恐将烧光》

2012年1月30日《ST中葡:生或死的十字路口》

事件:

ST中葡(600084)股价于2012年3月14日、15日、16日连续三个交易日涨幅偏离值达到15%且触及涨幅限制,出现股票交易异常波动。公司于3月19日公告核查,称:

“为了减轻公司财务负担,在未来一段时间内,初步考虑有进行再融资之类事项的想法,但是目前还未有形成具体方案,未与战略投资者进行接触。”

详见:http://s......

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2012年03月15日 00:18

乐视网年报简评:现金紧张借贷骤增,授权收入增长能否再快?

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!

敬告:写作本报告时,本人不持有乐视网股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

特别说明:本报告并不根据产品、服务等方面评估该公司的前景,而仅针对该公司当前的财务状态做出一些分析,供投资者参考。

此前的报告:

2012年3月11日:《乐视网(300104):现金紧张,疑点重重》

要点:

年报显示,2011年底时账上货币资金有1.33亿,比三季报的1.11亿多了2200万,但是取得借款收到的现金从三季度的2.3亿飙升到4.42亿。尽管四季度中偿还了0.87......
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2012年03月11日 17:02

乐视网(300104):现金紧张,疑点重重

乐视网(300104):现金紧张,疑点重重

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!

敬告:写作本报告时,本人不持有乐视网股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

特别说明:本报告并不根据产品、服务等方面评估该公司的前景,而仅针对该公司当前的财务状态做出一些分析,供投资者参考。

2012年2月29日,乐视网(300104)公布了2011年度业绩快报,财务数据显示,归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,基本每股收益0.60元。随后,3月9日,该公司公布了2011年度利润分配预案,预案为每10股派0.73元(含税)并......

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2012年03月07日 00:04

正在写个财报分析软件,有哪些项目值得分析的呢?

正在写个财报分析软件,有哪些项目值得分析的呢?

正在写个财报分析软件,有哪些项目值得分析的呢?现在做的只是最简单的分析,很不完善,还有哪些指标值得加进去?

下面是分析三一重工的一个例子:

三一重工(600031)报告

© 2012, 汤诗语 的财报分析工具

注意:

如未说明,表中各数字的单位皆为“亿元”。 所有数据皆取自新浪网,其中偶见错误,若发觉数据不合常理,请自行核实! 1. 利润及其验证 1.1. 归属于母公司所有者的净利润 1.2. 对比归属于母公司所有者的净利润与归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润

年度

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2012年02月28日 22:46

ST中葡:终于想起销售了?

ST中葡:终于想起销售了?

敬告:写作本报告时,本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

此前的报告:

2012年2月21日《ST中葡年报简评:销售无明显起色,现金恐将烧光》

2012年1月30日《ST中葡:生或死的十字路口》

此前的两篇报告已经阐述了,ST中葡的最大问题不在于它的财务负担,而在于其营销完全失败。该公司早期的失败源于新疆生产建设兵团不善营销,但在2008年3月25日中信国安集团控股了ST中葡之后,其营销依旧糟糕。即使广告费增长不少,但仍然没法令销售增长多少,这说明营销的方式错了。例如,去年(2011年),ST中葡花钱在中央电视台财经频道做了广告,也在凤凰网上做了广告,但在营销体系非常不完整的......

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2012年02月21日 21:58

ST中葡年报简评:销售无明显起色,现金恐将烧光

敬告:写作本报告时,本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

此前的报告:2012年1月30日《ST中葡:生或死的十字路口》

事件:ST中葡公布2011年年报

要点:

净利润-1.84亿元;扣除非经常性损益后的净利润-2.22亿元。2010年扣除非经常性损益后的净利润为-2.26亿元,2011年利润上未见明显改观; 扣除营业外收支后的息税折旧摊销前利润为-0.24亿元,扣除营业外收支后的息税前利润为-1.76亿元,仍未扭亏; 酒类营业收入为4.63亿元,2010年为3.65亿元,增长0.98亿元,增长率26.8%;但需注意到其应收账款增加0.31亿元,增长65.5%; 投资活动现金流出了2.18亿元,花这么多钱投资的体验店有效果吗......
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2012年02月03日 01:00

ST中葡:生或死的十字路口

ST中葡:生或死的十字路口

很多朋友会好奇为什么我去研究ST股,因为我一直对资产重组类公司不感冒。这一次之所以去研究ST股,是因为最近一段时间里,虽然很多人都认为股市已经很低了,但我还是没有找到那种股价既便宜、利润增速又快的股票,通常这类股票是巨大收益的来源。其实这个市场并不乏好的公司,但问题在于好公司的价格总是挺贵的,很难找到买入机会。这实际上是一种进步,因为这说明中国股市中聪明的投资者越来越多了。当然,这也使投资者越来越难寻找到优质的投资对象。在这种情况下,到经营不善的公司中选择有“困境逆转”可能性的股票就成了我最近研究的对象,因为“困境逆转”也是巨大收益的来源之一,只不过,这种模式的风险也非常高......

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2012年01月19日 00:31

迷糊的市场先生(2):没有现金的利润

迷糊的市场先生(2):没有现金的利润

前一篇文章发出之后,还是有朋友认为,市场永远是正确的——基本上也就是有效市场假说里的“市场永远是有效的”(虽然也有强式有效或者弱式有效这种让人不明所以的术语来做区分),但依据沃伦·巴菲特的说法,“市场经常是有效的这一观察是正确的,但由此得出结论说市场永远是有效的,这就错了。”“在一个相信市场有效性的市场里投资,就像与某个被告知看牌没有好处的人一起打桥牌。”——如果真的认为市场永远正确、永远有效的话,那也意味着分析即使不是完全没有用,也是接近于没用了,那还烦心地分析公司、分析行业做什么呢?

芝加哥大学的......

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2012年01月12日 22:39

迷糊的市场先生(1):存话费送手机

迷糊的市场先生(1):存话费送手机

有人认为,市场永远是正确的,但实际上却并非如此,其实市场先生是很迷糊的,经常犯错误。由于市场先生是一大群市场的参与者的抽象,所以,市场先生的错误也就是一大群人的错误。究其原因,正如《证券分析》中指出的那样:“这些原因都可以追溯到这样一个或多个基本的原因:夸大、过度简化和忽略。”(格雷厄姆,多德:《证券分析》,海南出版社,2006,第639页)不过,好在市场先生也不是永远犯错误,他总会自己纠正过来,只是可能花很长的时间。这意义重大,因为投资者可以利用市场先生纠错的过程,为自己谋得一些利益。

中国股市的历史不算长。虽然股市的参与者被忽上忽下的行情反复教训过二十年了,市场先生也不如从前那......

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2012年01月09日 00:27

苏宁电器的前景问题

苏宁电器的前景问题

最近和网友讨论了一下投资苏宁电器股票的前景问题。毫无疑问,苏宁电器是最近十年中最为成功的上市公司,但是否意味着它的股票现在适合投资?我认为,目前的苏宁电器股票并不适合投资,原因是该公司面临一系列的问题。完整分析苏宁电器可能需要上百页的报告,这篇小文只简单写写要点,以供讨论。

零售行业是少数几个业余投资者能了解盈利模式的行业,也是广大业余投资者们研究的最爱。零售行业主要有两种盈利模式:一是向供货商支付货款(全款或定金)进货,然后向消费者销售,以此盈利(如果是定金进货的,还需向供货商支付回款);二是向供货商提供展台和供应链管理服务,收取服务费用(如进场费等)。第一种模式中,对零售......

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2012年01月05日 00:49

筛选股票的简单方法

是否该投资股票?

虽然本文主要谈如何筛选股票,但有个前提条件:必须确定自己是否真的要投资股票。

目前,较为合理的预期是,未来三至五年间,中国股市整体大约可以维持每年6-7%左右的回报率。这是参考中证指数网站提供的各指数的市盈率状况(来源:http://www.csindex.com.cn/sseportal/csiportal/zs/jbxx/daily_index_info.jsp),特别是注意到沪深300指数静态市盈率(或被称为市盈率LYR)和滚动市盈率(即最近四个季度利润累计方式计算的市盈率,或被称为市盈率TTM)分别是12.85倍和10.57倍(2012年1月4日的值),以及对2012年及其后几年经济增长形势的理性的悲观预期之后,我所认为合理的回报情况。很多投资者认为,这样的回报率......

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2011年12月30日 22:33

2011年小结和2012年预测

2011年小结和2012年预测
2011年股票投资情况

本人在2011年中取得了14.17%的盈利,同期沪深300指数下跌25.01%。长江证券提供了一个软件用于对比投资业绩和沪深300指数的走势,以下是截图:

入市的这两年间,取得的投资业绩如下:

年度

沪深300指数收益

本人收益

相对于指数

2010年

-12.51%

-3.34%

+9.17%

2011年

-25.01%

+14.17%

+39.18%

累计回......

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2011年12月29日 00:23

买者的责任

2011年对于中国股市的买方投资者来说,可谓是极其悲惨的一年。任何一次被认为是希望的反弹,最终都变成了绝望。绝大多数个人投资者陷入惨不忍睹的亏损状态;公募基金中居然没有一个股票型或混合型基金实现正回报;只有少数几个私募基金盈利了,但也有赔得极为惨烈的私募基金。在这种情况下,无论你是不是股市的参与者,几乎都应该对这些赔钱的人产生了同情之心;而这些赔钱的被同情者,找客观原因来安慰自己,推卸责任给卖方和监管者,这显然也是人之常情。然而,即便如此,目前的困局也有买方投资者的责任。

买者最经常控诉的主题显然是“圈钱”,特别是“高价圈钱”。一些评论者,如叶檀、皮海洲、沙黾农之流,......

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2011年12月27日 00:37

投资银行股的隐忧

记得很多年以前,在某本杂志上看到过一则笑话,可能是《故事会》吧,讲的是:大跃进时各行各业盛行浮夸风,年底时各单位的头头们都要开会做总结,提展望,一个比一个能吹。火葬场的领导自然也不甘落后,吹嘘道:“今年我们烧了五百,明年争取烧一千,后年要再翻一番,大后年要……”旁人听到大惊失色道:“别再翻了,再翻番全市人民都没有啦!”

银行行长们大概会发觉,他们现在面对的情况和上面的火葬场的头头有点相似。有人统计发现:“2011年中期,今年上半年上市银行净利润占全部A股上市公司净利润总额的比重约为48%。换言之,16只银行股与2193只非银行股的净利润大致相当。这很容易引发一种......

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2011年12月22日 23:06

投资贵州茅台的道德困境

投资贵州茅台的道德困境

很多投资者,包括我所尊敬的知名投资者但斌先生都非常看好贵州茅台的股票。是的,无论从茅台酒的历史、品牌,还是价格、销售看,贵州茅台都是一间非常值得投资的公司,但是,投资它,始终无法避开一个道德困境。

活跃的评论者叶檀女士在文章《茅台酒价格或成腐败指数》(来源:http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-10/5MMDAwMDIxMDI5MQ.html)中指出:“中国高端白酒一飞冲天,这不是内需之福,而是腐败之祸”,“茅台酒价节节上升,反映了中国消费经济的畸形,以及奢侈品供应公务化的现象”,“所谓茅台酒的定价权,有时候成为腐败与公款吃喝指数的真实写照”。是的,我确实没有办法精确分析出,究竟茅......

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