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下面谈的是本人一点不成熟的想法，主要是和网友讨论时，遇到了这样的观点：若一家企业经营成功，则该投资该公司的股票。但我不这样想。我认为，在大多数时候，经营者成功了，企业的利润会增长，投资者确实可以享受到分红和股价上升的好处，从而获得良好的回报；但在某些特殊的时候，经营者的成功却不一定等价于投资者的成功。

有些时候，经营者击败或遏制竞争对手就是成功，但这个成功，可能是以牺牲利润率为代价，这样，即使市场份额扩张了，因为利润率下降，利润也会降低，投资者就无法从中获利。例如，最近的电商大战中，主要的对决是京东商城对苏宁易购。京东的发展速度一定令张近东感受到严重威胁：京东数年时间的发展就把年销售做到了270亿元，而苏宁花了二十多年才做到939亿元，因此今年来苏宁加大了电商方向的投入。依本人观点，苏宁易购的胜算更大，原因有：在烧钱的背景下，苏宁易购有苏宁电器实体店的输血，不缺乏资金，而京东商城则只能靠投资者输血补充；苏宁易购可以靠以往的物流网络配送（虽然需要大量改造来适应网购），而京东商城还得从紧张的资金中挤出钱来建仓储物流体系，或者依靠昂贵的第三方配送；苏宁易购可以与苏宁电器联合采购，采购成本低，毛利率高，而京东则很难拿到这么低的成本价；苏宁易购销售的商品以电器为主，单价高，毛利率也高，而京东则以3C为主，单价不高，毛利率更低；经营者上，张近东比较沉稳但也很强硬，而刘强东则喜欢在微博上大出风头；最后，京东商城的现金紧张到必须IPO，而苏宁易购可以在关键时刻打价格战，令京东的销售数据不好看，从而融资不理想，未来对苏宁易购的威胁程度降低——这样看，作为经营者的张近东成功的希望较大，但作为投资者呢？苏宁电器可能在持续不断的商战中损失利润率，而销售的增长未必能弥补利润率的损失（假想一下，如果一台电视机降价100块，毛利率会损失几个点，但消费者会因此而购买两台电视机吗？有多少不打算买电视机的消费者改变主意打算买呢？这也就是需求曲线弹性小的体现），这样利润不增或下降，对投资者的影响很大。不仅如此，苏宁电器还只持有60%的苏宁易购的股权，即使苏宁易购大获全胜，其利润也只有60%归于苏宁电器，而苏宁易购却利用了苏宁电器的资源做广告、做仓储物流、实体店充当自提点，等等。最近苏宁电器的股价走势，大概就说明了这一点。

有些时候，在中国特殊的环境下，企业家有追求“大而不倒”的倾向，特别是在政府管制强的行业，而利润则放在次要的位置上。例如，新浪网“临摹”twitter做出了“微博”，并且花很多钱推广和运营，使得用户数量迅速达到亿级。对于新浪来说，“微博”的用户数量是非常重要的，因为微博是政府管制的重点，如果不是忌惮“微博”的用户数量太大，关闭了会产生严重的负面效应，政府早就会像关闭“饭否”那样关闭“微博”。“饭否”曾是国内第一家“临摹”twitter并获得数十万用户的微博网站，但被停站维护长达数年之久。由此可见用户数量大对经营安全的重大意义。但是，“微博”却很难赚钱，付出了大量的维护成本和审查人员的工资（若是在美国，就不需要这么高昂的审查人员工资开支），收入却只有广告费。对于经营者，获得如此多的用户使用和“大而不倒”的地位完全可以称得上成功，但投资者却没赚多少钱，除非趁新浪股票在过山车的顶点处卖掉。

即使一家公司经营得好，利润也好，但买在脱离合理估值的高点上，也很难赚钱。这类例子就太多了，2007年的大牛市顶点到现在，很多公司的利润是增长的，但股价却跌得很惨烈。

上面这些是我所想到的一些“经营者的成功不等价于投资者的成功”的情况，肯定有遗漏之处，望朋友们指出。投资者很容易陷入到“经营者的成功等于投资者的成功”的陷阱中，本人也犯过不少这类错误。对于投资者，投资的目的归根结底是为了赚钱，所以不能只看企业家能不能经营好企业，还得看能否从中获利。