敬告：写作本报告时，本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

此前的报告：2012年1月30日《ST中葡：生或死的十字路口》

事件：ST中葡公布2011年年报

要点：

• 净利润-1.84亿元；扣除非经常性损益后的净利润-2.22亿元。2010年扣除非经常性损益后的净利润为-2.26亿元，2011年利润上未见明显改观；
• 扣除营业外收支后的息税折旧摊销前利润为-0.24亿元，扣除营业外收支后的息税前利润为-1.76亿元，仍未扭亏；
• 酒类营业收入为4.63亿元，2010年为3.65亿元，增长0.98亿元，增长率26.8%；但需注意到其应收账款增加0.31亿元，增长65.5%；
• 投资活动现金流出了2.18亿元，花这么多钱投资的体验店有效果吗？
• 账上的现金及现金等价物还剩2.69亿元，年初为8.39亿元，去年总共烧掉了5.7亿元，烧钱速度惊人；

预测：

• 今年上半年应当会提出增发新股或其他再融资的方案，否则今年四季度或明年一季度现金可能烧光；
• 营销未见明显起色，需要更换营销队伍，或给销售公司提供激励（例如，要求销售公司参与增发新股）；
• 估算葡萄酒销售需要超过7亿元才可能达到盈亏平衡，但今年恐难实现。