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ST中葡年报简评:销售无明显起色,现金恐将烧光

敬告:写作本报告时,本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

此前的报告:2012年1月30日《ST中葡:生或死的十字路口

事件:ST中葡公布2011年年报

要点:

  • 净利润-1.84亿元;扣除非经常性损益后的净利润-2.22亿元。2010年扣除非经常性损益后的净利润为-2.26亿元,2011年利润上未见明显改观;
  • 扣除营业外收支后的息税折旧摊销前利润为-0.24亿元,扣除营业外收支后的息税前利润为-1.76亿元,仍未扭亏;
  • 酒类营业收入为4.63亿元,2010年为3.65亿元,增长0.98亿元,增长率26.8%;但需注意到其应收账款增加0.31亿元,增长65.5%;
  • 投资活动现金流出了2.18亿元,花这么多钱投资的体验店有效果吗?
  • 账上的现金及现金等价物还剩2.69亿元,年初为8.39亿元,去年总共烧掉了5.7亿元,烧钱速度惊人;

预测:

  • 今年上半年应当会提出增发新股或其他再融资的方案,否则今年四季度或明年一季度现金可能烧光;
  • 营销未见明显起色,需要更换营销队伍,或给销售公司提供激励(例如,要求销售公司参与增发新股);
  • 估算葡萄酒销售需要超过7亿元才可能达到盈亏平衡,但今年恐难实现。
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